Soja con «alta» volatilidad; primas negativas de US$ 35 y dos años fueron positivas en la última década
La soja transitó mayo con movimientos de hasta US$ 20 por tonelada en pocos días, entre la geopolítica del Estrecho de Ormuz, la cumbre Trump-Xi y el acuerdo comercial entre China y Estados Unidos. Las primas locales se ubican esta semana con un descuento de US$ 35 respecto a Chicago. Así lo analizó el asesor en comercialización de granos, Pablo Della Mea, en el programa Punto de Equilibrio en Oriental Agropecuaria AM 770 y verdenews.com.uy.
Señaló que «buena parte» de la volatilidad de mayo no responde a fundamentos de oferta y demanda de soja, sino a factores energéticos y geopolíticos. La soja está cada vez más correlacionada con el petróleo por el crecimiento de los biocombustibles y los cortes obligatorios de mezcla, lo que hace que movimientos en el Estrecho de Ormuz impacten directamente en el precio del poroto, dijo.
«Lo interesante es que poco de esto viene de fundamentos de oferta y demanda de soja; hoy está más linkeada al mercado energético que a una proteína», indicó.
En cuanto al basis, el año arrancó con un diferencial negativo de US$ 30, se deterioró hasta US$ 45/US$ 47 bajo Chicago a fines de febrero, mejoró hacia US$ 38 en marzo y esta semana opera con una prima negativa de US$ 34/US$ 35. La semana pasada, previo a la caída post reunión Trump-Xi, se habían escuchado negocios con un descuento de apenas US$ 30. «Desde los picos de peor diferencial hay una mejoría de más de US$ 10, pero seguimos por debajo del promedio histórico», sostuvo.
El gráfico de Della Mea sobre la prima de los últimos diez años muestra que el promedio de la década es de US$ 18 bajo Chicago, con solo dos años de primas positivas: 2018 (+US$ 28,8 en julio, máxima histórica, impulsada por la primera guerra comercial China-EE.UU.) y 2022 (+US$ 10, cuando la guerra Rusia-Ucrania coincidió con una caída de la producción sudamericana de 210 a 188 millones de toneladas (Mt)). La mínima histórica fue un basis de US$ 75,4 bajo Chicago en julio de 2023, acotó.
El acumulado enero-mayo de 2026 promedia un diferencial negativo de US$ 35,2, el peor arranque de la serie. Della Mea identificó una correlación más fuerte entre primas y producción sudamericana que entre primas y precio de Chicago.
Para los próximos meses identificó tres factores clave a monitorear: la evolución del conflicto en el Estrecho de Ormuz —cuya normalización podría bajar el precio en Chicago—; el acuerdo China-EE.UU. y si deriva en mayor demanda sobre origen norteamericano, lo que reduciría la presión de compra sobre Sudamérica; y la logística de la cosecha récord de Brasil.
Sumó además la prima climática norteamericana que comienza a incorporarse al precio a medida que avanza la siembra en EE.UU. «Son los tres factores de prima más interesantes a seguir; hay bastantes variables para tener en cuenta en la formación del precio», advirtió.
Escuchá a Pablo Della Mea.
