Economía “cuasi estancada”, menor competitividad y riesgo de “círculo vicioso” fiscal, advirtió Aldo Lema
La economía uruguaya cerró 2025 y comenzó 2026 en un escenario de “desaceleración” y “pérdida de dinamismo”, con señales de “alerta” tanto en actividad como en competitividad. Así lo analizó el director de Vixion Consultores Ec. Aldo Lema en el programa Punto de Equilibrio, en Oriental Agropecuaria AM 770 y verdenews.com.uy.
Sostuvo que la economía fue “de más a menos” durante el año pasado y que desde mediados de 2025 se encuentra “cuasi estancada” en términos de actividad. A su vez, Lema señaló que el menor ritmo de crecimiento se combina con un escenario de menor inflación —en parte asociado a la caída del tipo de cambio— pero también con “estancamiento en la creación de puestos de trabajo” y con “algunos desequilibrios que empiezan a ser muy preocupantes”.
Entre esos desequilibrios mencionó dos ejes centrales: “la competitividad” y “el déficit fiscal creciente”. En ese marco, el economista advirtió sobre el riesgo de entrar en “un círculo vicioso”, con menor recaudación impositiva, mayor déficit y eventuales ajustes tributarios que “deterioren” aún más las expectativas de inversión y actividad.
Consultado sobre si el estancamiento responde a factores externos o internos, Lema indicó que el escenario global no es dinámico. La economía mundial crece en torno al 3%, por debajo del promedio histórico, y la región también muestra señales mixtas.
Si bien destacó que la carne vacuna es “casi una excepción” en materia de precios internacionales, en otros rubros como granos, forestales y lácteos “no ha habido una gran recuperación en términos reales”. A eso se suma que Argentina y Brasil desaceleraron su crecimiento durante 2025, reduciendo el impulso regional.
En el plano local, Lema señaló que hubo “cierto deterioro en las expectativas” asociado a los ajustes impositivos aprobados en la Ley de Presupuesto y a la posibilidad de nuevas modificaciones tributarias. Eso, combinado con problemas estructurales de competitividad, contribuye a la desaceleración.
El economista definió el contexto actual como “algo noventero”, en el sentido de que no hay un boom de precios internacionales, pero sí una dinámica de costos presionada por factores regionales y salariales.
Indicó que Uruguay está absorbiendo inflación en dólares desde Argentina y Brasil, mientras que los salarios nominales crecen en torno al 6%, con aumentos en dólares de entre 10% y 20%. En paralelo, muchos sectores exportadores enfrentan precios internacionales estables o débiles.
Consideró que ese descalce entre ingresos y costos provoca que “los márgenes de las empresas se estén estrechando”, lo que deriva en ajustes de personal y menor disposición a invertir. “El principal factor que impulsa la inversión es la rentabilidad”, recordó.
En cuanto a las perspectivas para 2026, Lema estimó que el crecimiento estará “más cerca del 1% que del 2%” y que podría observarse un mayor deterioro en el mercado laboral antes de que la situación mejore.
Respecto a la captación de inversiones, el director de Vixion Consultores sostuvo que el panorama es “complejo” tanto por factores internos como por una región que, en el margen, se volvió algo más atractiva en países como Argentina, Chile o Paraguay.
Aunque mencionó el potencial del hidrógeno verde, el economista señaló que el desarrollo del sector viene “más lento” de lo previsto y enfrenta “dudas” a nivel global, especialmente frente al avance de tecnologías alternativas como los vehículos eléctricos a batería.
En materia cambiaria, Lema afirmó que no hay “grandes fuerzas” para que el dólar suba en el corto plazo, salvo un evento disruptivo internacional. El debilitamiento global del dólar, la apreciación del yuan y la evolución de monedas regionales limitan un eventual rebote en Uruguay.
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Foto: Búsqueda – Javier Calvelo / adhocFOTOS
