El plan económico de EEUU, dólar “flojo” y la “estabilidad” uruguaya

El presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo, Ángel Urraburu, analizó al detalle el panorama económico en el mundo, la región y en Uruguay, considerando varios factores

Redacción: Mauro Florentín
Producción: Ruben Silvera

A  más de un año del inicio de la pandemia Covid-19 en Uruguay y con el avance de la vacunación, ¿cómo se presenta el escenario económico y financiero dándole una mirada mundial, regional y local?.

Para analizar ese asunto y profundizar en algunos indicadores clave de la economía uruguaya e internacional, VERDE conversó con el presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM), Ángel Urraburu, quien desde esa función tiene elementos para tomarle la temperatura al mercado y advertir los movimientos de capitales.

Es que los nubarrones provocados por la crisis sanitaria mundial no dejaban avizorar con claridad el panorama, ni las posibles perspectivas de una economía golpeada por el coronavirus.

Y como punto de partida, Urraburu apeló a los comentarios que formuló en el arranque de la pandemia, en cuanto a que en aquel momento distinguió dos escenarios para la evolución de las variables más importantes.

Uno de ellos se refería a todo lo vinculado a la propia pandemia, que iba a tener a una coyuntura “muy dura”, “difícil de prever”, “volátil y muy errática”, lo que sucedió influida por el “temor”, señaló.

Y dijo que eso a su vez hace que “los bonos en Estados Unidos (EEUU) suban de precio y disminuyan su rendimiento”. El temor hace que haya una corrida a los bonos de calidad en el mundo y que incide en que el dólar y el oro se constituyan en refugio de los capitales.

Otro de los escenarios era que posiblemente en el mediano o largo plazo los fundamentos económicos, que no condecían con la situación, iban a primar cuando comenzarán a disminuir los efectos de la pandemia o llegarán a una meseta.

Entonces “empezaron a primar esos fundamentos económicos”, recordó.

Planteó que, actualmente, mientras “avanza la vacunación en el mundo y en los países más importantes desde el punto de vista económico y financiero”, se fue dando esa proyección en cuanto a que “los fundamentos económicos influyen cada vez más en lo que está pasando con las variables”.

“Esas variables han sido influenciadas por elementos como el paquete de apoyo económico del gobierno de EEUU, liderado por Joe Biden, que fue muy importante, no estaba previsto y que no hubiera aparecido si no existiera pandemia”, analizó.

Consideró que ese plan de ayuda “incentivó la base monetaria” estadounidense y que “tuvo repercusiones y las seguirá teniendo”.

Entre las principales consecuencias de esa medida figuran el efecto “positivo” para “salir de la crisis lo más rápido posible”, ponderó.

Dijo que “las principales variables que se están conociendo en este momento indican que el plan tuvo éxito” en la recuperación económica.

“La confianza del consumidor en EEUU, creciendo en forma fuerte, los pedidos de empleo y el aumento de los puestos de trabajo activos es otro elemento fundamental, el crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) estadounidense batiendo récord”, enumeró.

Para el presidente de la BVM, esos elementos generan una situación de “confort” para el potencial inversor y todo aquel que cuenta con capital para concretar emprendimientos, que puedan ser una fuente de puestos de trabajo.

Paralelamente, hay otros impactos para la economía que pueden ser considerados como probables amenazas. Urraburu se refirió en ese sentido a “la excesiva liquidez en EEUU, que tiene una pata muy fuerte en el endeudamiento y el déficit fiscal” de ese país, lo que es un elemento negativo”.

Eso “en algún momento tiene que ser atacado, una vez que la situación económica se consolide en un crecimiento sólido”, acotó.

Destacó el impacto que eso tiene en generar “presiones en los precios y empezar a tener aumento de inflación y, posteriormente, en la incidencia en las tasas de interés de los bonos norteamericanos y en el comportamiento de las monedas” internacionales.

El presidente de la Reserva Federal hizo hincapié en varias declaraciones en cuanto a que ese tema no es el de mayor preocupación, como insinuando que la tasa de referencia que tienen los préstamos se mantendría incambiada por un tiempo más, evaluó.

Dijo que, “si bien tenemos que estar atentos a las presiones inflacionarias, por ahora no se llegó a niveles críticos” para la Reserva Federal de EEUU.

La evolución de las monedas

En cuanto al comportamiento del dólar en ese escenario, el titular de la BVM señaló que “casi todos los elementos se están alineando nuevamente”. Recordó que el año pasado “visualizaba que los fundamentos económicos debían primar y estaban marcando un dólar débil, lo que no significa en caída”.

Enfatizó que tendrá una evolución “estable, con una leve tendencia a la baja, como se viene dando” en la plaza local.

Analizó igualmente que “la región de Uruguay es compleja y en muchas ocasiones hace que el comportamiento de algunas variables se distorsionen un poco, respecto a las señales que vienen del mundo”.

“Brasil tiene una buena performance en las variables económicas más importantes, pero se le está escapando la inflación, que en el acumulado de los últimos 12 meses es superior al 6% y el BCU tuvo que tocar la tasa Selic”, de referencia, advirtió.

Además, recordó que la autoridad económica brasileña modificó en dos oportunidades esa tasa de interés, bajándola a 3,25%, y ya anunció que en junio ese nivel de tasa será de 4,25%, lo que “no será suficiente para atender el crecimiento de la inflación”.

Pese a esas medidas del gobierno, “el dólar en la plaza brasileña tuvo una resbalada bastante importante”, agregó.

El operador dijo que “en Brasil el dólar estaba sobrevaluado, porque la tasa Selic estaba excesivamente subvaluada”.

La moneda estadounidense actualmente “tiene el mismo valor que al inicio del año en Brasil, entonces, con un dólar que no subió, con una inflación de 6% y una tasa de interés en suba, se seguirá debilitando”, avizoró.

Dijo que hay “un dólar flojo en EEUU y en el mundo”, mientras que “en Uruguay tiene mucha más estabilidad”.

“La política cambiaria de Uruguay es mucho más razonable e inteligente” que la del gobierno brasileño, comparó. Y señaló que el dólar en la plaza uruguaya “recorre una trayectoria levemente bajista y absolutamente ineludible”.

“Se está dando esta evolución del dólar en Uruguay, a pesar de que las tasas de interés de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) en los últimos cuatro meses han sido negativas respecto de la inflación”, expresó. Dijo que “han bajado considerablemente los niveles de retribución” de esos instrumentos financieros “y, sin embargo, el dólar se ha quedado quieto”.

“Esa es una señal muy fuerte”, valoró. Apeló a un concepto manejado por algunos economistas en el pasado, que señalaba que “la culpa de que el dólar estuviera barato eran las altas tasas de interés de las LRM”.

Urraburu se oponía a ese razonamiento, y ahora opinó que la realidad le está dando la razón. “A un año de tener tasas de 6,25% por debajo de la inflación anualizada de 6,76%, o sea estamos con una tasa negativa, y pese a ello el dólar no se mueve”, enfatizó.

Planteó que alguien podría pensar que “si la retribución de los pesos baja entonces hay una corrida hacia el dólar, pero eso no está ocurriendo y estamos lejos de que eso suceda”.

El mejor escenario

Como una señal más de estabilidad, comentó el plan del gobierno uruguayo de concretar una emisión de deuda en pesos uruguayos, algo que solo se realiza cuando la percepción del mercado hacia la moneda local es favorable.

El miércoles 13 de mayo el gobierno uruguayo concretó la emisión de bonos globales con vencimiento en 2031, en pesos nominales y dólares.

Eso revela “la confianza de los inversores en la política monetaria uruguaya”, dijo la ministra de Economía y Finanzas, Azucena Arbeleche, en una conferencia de prensa realizada ese día.

Comentó que la emisión de ambos a tasas bajas superó los US$ 1.740 millones, lo que interesó a inversionistas de más de 100 países.

Urraburu también apuntó que en Argentina el mercado blue o paralelo se estabilizó en torno de los 150 pesos argentinos y la brecha con el dólar oficial se ha acortado.

En cuanto al encare de la situación posterior a la pandemia, el presidente de la entidad bursátil dijo que si bien es difícil analizar ese punto, debido a la incertidumbre respecto al fin de esa problemática sanitaria, Uruguay cuenta con “un sector agropecuario que es la base de la economía y seguirá siéndolo”.

“Celebro que en el mundo se esté pagando por los productos del agro uruguayo, como sucede actualmente”, destacó en alusión a la creciente demanda de carne, granos, madera, entre otros rubros del campo uruguayo, que ganaron espacio en años recientes, principalmente en el mercado chino, donde se concentran las exportaciones de carne vacuna y otros subproductos cárnicos.

Se mostró entusiasmado sobre la probable recuperación económica en el país. Al respecto, consideró que “el precio del ganado está acompañando al igual que los valores de los granos, y eso genera un clima de optimismo que, con un dólar estable, una inflación baja, reglas claras y un déficit fiscal que no se ha desbordado, es el mejor escenario para hacer rodar este país y crecer”.

También está “el aporte de la BVM en la concreción de obras públicas como la doble vía en la ruta 5 y en las emisiones de deuda para ese fin, con el ahorro de los clientes”, repasó.

En el mes de mayo Urraburu fue reelecto como titular de la entidad bursátil para un próximo período.

Nota de Revista Verde N°93